轻工行业行业深度报告：家居/包装/潮玩行业24年及25Q1业绩综述-龙头公司保持稳健，持续关注政策催化作用

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　　（以下内容从中国银河《轻工行业行业深度报告：家居/包装/潮玩行业24年及25Q1业绩综述-龙头公司保持稳健，持续关注政策催化作用》研报附件原文摘录）

　　24年家居板块实现盈利收入1908.9亿元，同比-7.2%；归母净利润137.8亿元，同比-23.5%。地产下行压力下，下游需求承压。受收入确认及合同周期影响，家居板块24Q4国补收入大部分确认在25Q1，叠加25年需求端有所回暖，板块25Q1业绩边际改善，整体实现盈利收入343.5亿元，同比-1.7%；归母净利润22.2亿元，同比+0.04%。

　　在国补拉动下，上市公司费用投入开始回归良性，盈利能力有所修复，龙头公司业绩呈现韧性。另一方面，地产端新房/二手房数据呈现边际修复趋势，看好政策对板块业绩改善的拉动效应。

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　　包装板块2024年实现营业收入1216.4亿元，同比+2.7%；归母净利润35.1亿元，同比-34.8%。下游零售需求整体平稳，板块收入恢复性增长。归母净利润同比下滑，主要因行业竞争加剧下，产品价格下行挤压行业利润，但龙头公司纯收入能力整体保持稳健。

　　25Q1板块实现盈利收入303.6亿元，同比+9.1%；归母净利润18.5亿元，同比+18.0%，盈利能力有所修复。金属包装板块，伴随奥瑞金完成对中粮包装的收购，预计行业竞争格局有望持续优化，带动行业价格良性发展；软体包装板块，国补带动下游需求修复/海外产能布局有望构建新增量。

　　我国玩具市场逆势扩张，分品类，拼搭积木、教育科普、卡牌品类增速领先，反映了细分赛道的成长机会。2024年泡泡玛特/布鲁可分别实现盈利收入130.4/22.4亿元，同比分别+107%/156%，龙头公司业绩持续兑现。另一方面，AI+玩具构建新的蓝海市场，AI玩具销量持续增长，2024年实丰文化实现营业收入4.4亿元，同比+38.63%，归母净利润0.1亿元，同比+114.43%。AI技术深度赋能有望构建行业增长新动力。

　　25Q1机构持仓数据：25Q1全部机构持轻工行业股票市值占比为0.71%，环比24Q4下降0.01pct。在31个子行业中排名25。其中公募基金持轻工行业股票市值占比0.50%，环比24Q4下降0.23pct。

　　风险提示：地产下行致需求修复没有到达预期的风险；原材料成本上行的风险；行业竞争加剧的风险；贸易政策及地缘关系不确定的风险。

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